比特币的长期逻辑建立在“财物装备功率”与“货币体系重构”两条主线之上

Cathie 进一步指出，在本钱商场上，立异的价值仍被严峻轻视。她展示的估值图显现，2019 至 2024 年间，“Mag 6”（苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta 与英伟达）的总市值增加了2倍，而真实的推翻式立异企业仅上涨 40%。她解说，这是危险偏好的会集效应：出资者在不确定性中转向巨头，忽视了潜在的技能杠杆。“曩昔五年，商场买的是确定性，不是未来。”

在她看来，资金的这种会集让商场像一根被拉得过紧的橡皮筋。现在，微观环境的变化正在让这根橡皮筋回弹。她表明：“曩昔四年，立异被压抑；现在，这股力气正在被释放。”她以为，特朗普政府的减税方针为本钱形成供给了决心，“企业家精神与技能立异的合流”将成为新一轮牛市的底层逻辑。

她估计，未来五年，真实的推翻式立异财物将在本钱商场中迎来估值重估。依据 ARK 的猜测模型，这些公司在公共商场的年化回报率或许到达 40% 至 50%。Cathie 说：“假如曩昔一个世纪的增加来自电力与内燃机，那么下一个十年，将由 AI、机器人与基因科技共同界说。”

ARK 的战略与危险办理

在被问及 ARK 怎么应对商场动摇时，Cathie Wood 着重，团队一直坚持“高信仰、技能导向”的出资结构，而非追随商场情绪。她坦言，ARK 的出资组合与传统基准差异极大，这也意味着更高的动摇性，但那正是战略的一部分。“当商场恐惧时，咱们向未来会集；当商场贪婪时，咱们才开端涣散。”

她解说，在熊市阶段，ARK 会缩短持仓，将资金会集在评分最高、确定性最强的公司上。团队内部选用一套量化评分体系，从办理执行力、护城河、产品或服务领先度、估值合理性以及假定危险五个维度对标的进行动态评估。她说：“熊市不是防卫的时候，而是验证信仰的阶段。”经过这种方式，ARK 在周期底部建立长期装备，等候技能与估值的拐点。

而在牛市阶段，战略则反向展开。跟着 IPO 商场复苏、新兴企业进入大众视野，ARK 会适度涣散，扩充到更多具有潜力的新标的。她以为，这种动态装备能平衡立异周期与本钱周期的错位问题——当新公司获得融资并公开上市，ARK 现现已过研讨提前布局了技能栈与商业模型。

Cathie 指出，当时商场正处于一个“分散型牛市”的早期阶段：曩昔五年资金会集在“Mag 6”，现在危险偏好开端回归，本钱正从头流向更广义的立异赛道。“咱们看到商场从防护回到进攻，出资者的时间视野正在延长。”

她一起否认外界对 ARK“急进买卖”的误解。她表明，公司不会因短期惊惧而提高现金份额或对冲仓位，这些决策交由顾问与客户自行判断。ARK 的责任，是继续研讨长期立异曲线，找到未来五年能发明几何级价值的企业。

在谈到危险操控时，Cathie 以为最大的危险来自“认知阻滞”。她提醒出资者，技能革命往往在最平静的年份悄然产生，而传统估值模型往往在这一刻失灵。“假如你只看市盈率，就像在工业革命前计算马匹的速度。真实的危险不是动摇，而是错失复利的起点。”

比特币与金融自由

当论题转向加密财物时，Cathie Wood 明确指出，ARK 对比特币的长期逻辑建立在“财物装备功率”与“货币体系重构”两条主线之上。她纠正了主持人关于价格预期的误解：“咱们的官方牛市预期是 150 万美元一枚。”而此前商场撒播的 380 万美元预期，是根据现代出资组合理论（MPT）计算出的理论最优值——假定在多元化财物组合中装备比特币至最佳夏普比率方位。

她解说，在模型中，这一最优装备份额约为 19%。换言之，假如组织或宗族办公室在多财物组合中将近五分之一的仓位投入比特币，那么价格有或许到达 380 万美元，但这是极点假定，并非官方猜测。她笑着弥补：“那样的仓位太急进了，连我自己都不会这样配。”

关于普通出资者，Cathie 的主张一直克制而共同——选用长期定投战略，而非企图择时。她说自己一直告知孩子们“均匀投入，耐性等候”，每月或每季度固定金额买入，不受短期动摇影响。“只需相信底层逻辑，就不要被价格吓跑。”

她进而谈到一个更广泛的论题：普通人怎么参加立异的财富发明。曩昔几年，她经常被散户出资者问到：“为什么咱们不能出资那些真实改动世界的公司？咱们理解这些技能，比组织更早接触它们，却连出资资格都没有。”在她看来，这种结构性壁垒正在歪曲立异的普惠价值。

她指出，美国目前只需 5% 至 6% 的人符合“合格出资者”规范，能够参加私募股权或危险出资；而普通人即便每天使用 ChatGPT，也无法出资 OpenAI，却能够自由购买彩票或下注体育赛事。“这种准则荒谬至极。”

Cathie 以为，问题的核心不在危险操控，而在准则路径依靠。她主张经过“知识检验”替代“财富门槛”——就像驾驶执照一样，只需经过根底出资测试，就能参加更高危险的商场。“咱们不应因为你没钱，就假定你不明白危险。”她着重，立异带来的财富效应本应是社会共识，而非少数人的专利。

在她看来，立异出资的民主化是未来十年的重要趋势。ETF 形式已为普通人打开了低门槛通道，而区块链与数字财物则或许进一步扩展这一边界。“ARK 的方针，是把未来变成所有人的时机，而不是少数人的特权。”

特斯拉、马斯克与新企业范式

当被问及怎么看待马斯克的“万亿美元薪酬方案”。她笑着回应，这种薪酬设计在外界看来大胆，但在她眼中“完全合理”。“Elon 的激励机制与咱们的模型不谋而合——它反映的正是他对技能收敛的押注。”

她透露，ARK 每年都会更新特斯拉的 5 年估值模型。当时模型中，方针价约为每股 2600 美元，而现价仅在 330 美元上下。她弥补，这个估值中对人形机器人（Humanoid）业务的预期还“极其保存”，“假如他在人形机器人方向实现突破，咱们的模型远远不够乐观。”

特斯拉的真实优势不是造车，而是三大渠道的深度融合：AI、机器人与能源存储。这一融合首先体现在无人出租车（Robotaxi）领域，而人形机器人正是同一逻辑的延伸。“这是同一场革命在不同形状下的展开。”她以为，特斯拉现已建立了独特的“体系飞轮”：AI 练习与能源办理能力彼此化，使得硬件立异具有前所未有的规划功率。

她着重，马斯克的办理方式并非盲目冒进，而是严厉遵从“第一性原理”——一切根据物理与里程碑。“他极具纪律性，每当错失一个里程碑，他都会亲自介入批改。”在她看来，马斯克代表了一种新式企业家的范式：既有科学家的思想，又具有本钱家的执行力。